Hoge Amerikaanse staatsschuld op termijn risico voor de dollar

ANALYSE – In de Verenigde Staten is de inflatie teruggevallen tot ruim onder de 4 procent. Veel economen houden er daarom al rekening mee dat de Federal Reserve in 2024 al begint met het verlagen van de beleidsrente.

Die rente heeft betrekking op de rente die banken ontvangen als ze hun geld voor zeer korte termijn bij de centrale bank stallen. Aan de andere kant is er ook een zogeheten lange rente, die tot stand komt op de kapitaalmarkt voor staatsobligaties.

Daar gebeurde afgelopen week iets vreemds: de rente op Amerikaanse 10-jaars staatsleningen steeg voor het eerst sinds 2007 even boven 4,8 procent uit. Meestal valt deze lange rente juist wat terug bij signalen dat de inflatie onder controle komt.

Op korte termijn speelt bij de stijging van de 10-jaars rente mee dat een dreigende sluiting van Amerikaanse overheidsdiensten tijdelijk is afgewend. Hierdoor kan de economische groei in de VS wat hoger uitvallen en kan ook de inflatie iets hoger uitpakken.

Een andere factor speelt echter ook een grote rol bij de stijgende kapitaalmarktrente. Het Amerikaanse ministerie van Financiën heeft in het derde kwartaal waarschijnlijk meer dan 1.000 miljard dollar opgehaald met de uitgifte van staatsobligaties. Het bedrag ligt een kwart hoger dan waar het aan het begin van de zomer naar uitzag.

Toch is dat nog lang geen record, want tijdens de coronapandemie in 2020 gaven de Verenigde Staten bijna 3.000 miljard aan nieuwe leningen uit.

De Amerikaanse overheid moet dus fors lenen om uitgaven te bekostigen en de uitgifte van nieuwe staatsobligaties zorgt ervoor dat de prijs wat daalt. Door de dalende prijzen van Amerikaans staatspapier wordt de rente op kapitaalmarkten wat omhoog geduwd.

Een hogere rente is doorgaans positief voor de valuta van een land, aangezien het relatief aantrekkelijker wordt voor internationale beleggers om vastrentende tegoeden aan te houden in een land met een wat hogere rente.

Onder meer door de oplopende rente op kapitaalmarkten is de dollar sinds half juli met bijna 7 procent gestegen ten opzichte van de euro. Omdat de Amerikaanse economie beter op stoom is dan de Europese, is een rente-omslag in de VS voorlopig niet in zicht.

Hoge Amerikaanse staatsschuld risico voor de dollar

Op de lange termijn is een stijgende kapitaalmarktrente als gevolg van een snel oplopende Amerikaanse staatsschuld echter niet automatisch gunstig voor de dollar. Momenteel is die schuld ongeveer 33.500 miljard dollar, oftewel ongeveer 120 procent van het nationaal inkomen. Het land is al bijna evenveel kwijt aan rentebetalingen als aan defensie-uitgaven.

Als de schuldenlast van de Amerikaanse overheid te hard oploopt, kunnen beleggers gaan twijfelen of de Verenigde Staten in de toekomst wel aan alle aflossingsverplichtingen kunnen voldoen.

Zover is het uiteraard nog niet, maar de recente verlaging van de kredietwaardigheid van de VS van AAA naar AA+ door ratingbedrijf Fitch geeft aan dat een grote rugwind voor de dollar uiteindelijk kan omslaan in een tegenwind.

Joost Derks is valutaspecialist bij iBanFirst. Hij heeft ruim twintig jaar ervaring in de valutawereld. Bekijk de video’s over ontwikkelingen binnen de valutawereld op het YouTube-kanaal van iBanFirst.